行业复苏已在路上,银行股估值洼地终将填平

来源:admin日期:2021/02/28 浏览:80

行业整体复苏迹象明显

1月22日银保监会国新办新闻发布会公布数据显示,2020年银行业的相关经营状况,整体表现转好:

1、资产规模稳步增长

12月末全银行业总资产规模319.7万亿,同比增10.2%,较9月稳步增长1.4%。

2、利润增速提升

2020年全年实现净利润2万亿,同比增速为-1.8%,但相比前三季度的-8.3%明显提升6.5pc。

3、资产质量改善

随着国内新冠疫情逐步控制,在经济整体企稳复苏以及银行加大处置力度(2020年,银行业共处置不良资产3.02万亿元)的情况下,资产质量指标逐步改善:2020年末不良贷款余额3.5万亿元,不良率1.92%,较年初下降了0.06pc,而拨备覆盖率182.3%,测算相比9月末提升2pc。

已披露业绩的银行表现也证实了行业复苏

截止2021年1月24日,10家已披露业绩快报的银行汇总数据:

1、利润增速明显改善

10家银行整体2020年全年营收增速7.8%(江苏银行达到15.7%),归母净利润增速2.8%(无锡银行达到5%),其中2020第四季度营收同比提升10.1%,利润增速同比提升38.5%。

10家银行全年利润增速全部为正,之前市场担忧的银行对实体让利压力有所缓解,利润增速明显改善。

2、资产负债规模稳步增长

10家银行整体总资产相比9月末增长2.6%,其中贷款增1.7%,存款增1.1%。

3、资产质量整体改善

10家银行整体不良率1.22%相比9月末大幅下降0.11pc,拨备覆盖率提升9.3pc至289.1%,拨贷比下降0.20pc。

银行业复苏的逻辑已经很清晰

1、经济基本面支撑

2021年经济企稳趋势明确,在此情况下,伴随企业偿付能力的提升,将为银行基本面带来显著支撑。

2、货币政策将回归平衡,息差边际下行压力减弱。

货币政策回归中性平衡,LPR5月以来已停止压降,银行息差边际下行压力减弱。

2019年9月LPR改革开启降息周期,贷款利率大幅下行,LPR去年5月以来已停止压降,2020年9月新发放贷款利率首次环比上升,较6月提高6BP至5.12%,其中一般贷款利率提高5BP至5.31%,同时LPR报价已连续八个月持平,信贷利率有望确立拐点。

3、相对和绝对估值底部

2020年末国有大行平均估值为0.59x2020PB,处于绝对估值底部。

股份行、城商行的平均估值虽然回升至0.76x、0.95x2020PB,但仍低于2019年末水准。

剔除宁波银行、招行等估值创新高的龙头核心银行,大部分中小银行处于历史估值底部。

2020年全年沪指上涨13.87%,沪深300指数更是上涨达到27.21%。

反观,2020年全年银行指数(代码881155)跌幅为-3.11%。

2020年延续至今的板块之间风格分化非常极致,这种极致的风格分化不会具有长久性,伴随行业复苏明确,银行股将迎来估值盈利双重修复。

结论:银行股的估值修复可能会迟到,但一定不会缺席。

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